Hình minh họa
Đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán (Bear put spread)
Khái niệm
Đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán trong tiếng Anh là Bear put spread.
Đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán là việc mua số quyền chọn bán với giá thực hiện X1, đồng thời bán quyền chọn bán với cùng khối lượng và ngày đáo hạn nhưng với giá thực hiện X2 thấp hơn X1. Dễ thấy chiến lược cần đầu tư ban đầu.
Nội dung về chiến lược đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán
Hình minh họa
Ta có:
X1, X2: Lần lượt là giá thực hiện của các giao dịch mua quyền chọn bán và bán quyền chọn bán.
F1, F2: Lần lượt là phí quyền chọn của các giao dịch mua quyền chọn bán và bán quyền chọn bán.
St: Tỉ giá thực hiện hợp đồng quyền chọn.
Bảng kết quả:
| Tỉ giá St | Thu hồi từ mua quyền chọn bán | Thu hồi từ bán quyền chọn mua | Tổng thu hồi | Lợi nhuận |
|---|---|---|---|---|
| St <= X2 | X1 – St | St – X2 | X1 – X2 | X1 – X2 – (F1 – F2) |
| X2 < St < X1 | X1 – St | 0 | X1 – St | X1 – St – (F1 – F2) |
| St >= X1 | 0 | 0 | 0 | F2 – F1 |
Khi lợi nhuận bằng 0 ta có phương trình điểm hòa vốn: F1 – F2 = X1 – St*
Ví dụ về chiến lược đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán
Nhà đầu tư thực hiện chiến lược quyền chọn như sau:
Mua một quyền chọn bán trị giá 125.000 AUD (E1 = 1,0250 USD/AUD, P1 = 0,0050 USD/AUD). Bán một quyền chọn bán trị giá 125.000 AUD (E2 = 1,0240 USD/AUD. P2 = 0,0045 USD/AUD). Cả hai quyền chọn có cùng ngày đáo hạn.
Ta xác định tỉ giá hòa vốn và mức lời/lỗ tối đa của nhà đầu tư như sau:
Vì E1 > E2 suy ra nhà đầu tư thực hiện chiến lược đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn bán.
a. Phương trình tỉ giá hòa vốn của nhà đầu tư: F1 – F2 = X1 – St*
=> St* = X1 – F1 + F2
=> St* = 1,0250 – 0,0050 + 0,0045 = 1,0245 USD/AUD
b. Mức lỗ tối đa 1 AUD của nhà đầu tư ứng với trường hợp St >= X1
F2 – F1 = 0,0045 – 0,0050 = – 0,0005 (USD)
Mức lỗ tối đa 125.000 AUD:
125.000 x (- 0,0005) = – 62,5 (USD)
Mức lợi nhuận tối đa 1 AUD của nhà đầu tư ứng với trường hợp St <= X2
X1 – X2 – (F1 – F2) = 1,0250 – 1,024 – (0,0050 – 0,0045) = 0,0005 (USD)
Mức lợi nhuận tối đa 125.000 AUD: 0,0005 x 125.000 = 62,5 (USD)
Ưu điểm của chiến lược:
+ Ít rủi ro hơn các giao dịch bán quyền chọn bán đơn giản
+ Hoạt động tốt trong thị trường giảm giá một cách khiêm tốn
+ Hạn chế tổn thất đối với số tiền phải trả cho các quyền chọn.
Hạn chế của chiến lược:
– Rủi ro chuyển nhượng sớm
– Rủi ro nếu tài sản tăng giá một cách đột ngột.
(Tài liệu tham khảo: Tài liệu môn Thanh toán Quốc tế, Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh; investopedia.com)
