Hình minh họa. Nguồn: Youtube
Can thiệp có trung hòa
Khái niệm
Can thiệp có trung hòa, tiếng Anh gọi là sterilized intervention.
Can thiệp có trung hòa là hoạt động mua hoặc bán ngoại tệ của ngân hàng trung ương nhằm tác động đến giá trị chuyển đổi của đồng nội tệ mà không cần thay đổi cơ số tiền.
Can thiệp có trung hòa bao gồm hai giao dịch riêng biệt:
1) Bán hoặc mua ngoại tệ
2) Mua hoặc bán trái phiếu chính phủ trên nghiệp vụ thị trường mở. (cùng qui mô với giao dịch đầu tiên)
Nghiệp vụ thị trường mở sẽ bù đắp hoặc trung hòa ảnh hưởng từ đợt can thiệp vào cơ số tiền. Nếu hoạt động bán hay mua ngoại tệ không đi kèm với một nghiệp vụ thị trường mở thì được coi là can thiệp không trung hòa (unsterilized intervention).
Theo những bằng chứng thực nghiệm cho thấy thì nhìn chung, việc can thiệp có trung hòa không thể làm thay đổi tỉ giá.
Hiểu rõ hơn về can thiệp có trung hòa
Hãy cân nhắc một ví dụ đơn giản về can thiệp có trung hòa như sau:
Giả sử Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang lo lắng về việc đồng đô la yếu đi so với đồng euro. Vì vậy họ quyết định bán trái phiếu viết bằng đồng euro có giá trị 10 tỉ EUR, và thu lại 14 tỉ USD từ hoạt động bán trái phiếu này.
Vì việc rút 14 tỉ USD từ hệ thống ngân hàng sang Cục Dự trữ Liên bang sẽ tác động đến lãi suất quĩ liên bang, nên ngay lập tức Fed thực hiện một nghiệp vụ thị trường mở và mua 14 tỉ USD trái phiếu kho bạc Mỹ.
Việc bơm ngược 14 tỉ USD vào hệ thống tiền tệ đã trung hòa việc bán trái phiếu viết bằng đồng euro. Và điều này cũng đồng nghĩa với việc Fed đã đảo danh mục trái phiếu bằng cách chuyển đổi trái phiếu viết bằng đồng euro thành trái phiếu kho bạc Mỹ.
Can thiệp có trung hòa và giao dịch chênh lệch lãi suất
Đến cuối thế kỉ trước, một vấn đề phổ biến của nhiều vụ can thiệp có trung hòa là lượng cung tiền lớn đã đẩy lãi suất trong nước xuống thấp hơn mức trung bình quốc tế. Điều này tạo ra cơ hội để giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) – người tham gia trên thị trường sẽ vay tiền trong nước để cho vay ở nước ngoài có lãi suất cao hơn.
Giao dịch chênh lệch lãi suất gây ra sức ép trên đồng tiền đang được vay. Vì việc can thiệp có trung hòa không giảm thiểu được lượng cung tiền đã cao nên lãi suất trong nước vẫn sẽ thấp.
Những người tham gia tiếp tục vay tiền tại nước nhà để cho vay ở nước ngoài nên ngân hàng trung ương sẽ phải can thiệp vào nếu muốn ngăn chặn việc thiếu hụt đồng nội tệ trong tương lai. Việc này không thể kéo dài mãi mãi vì sẽ đến lúc ngân hàng trung ương cạn kiệt tiền dự trữ.
(Theo Investopedia)
