Hình minh họa
Đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn mua (Bear call spread)
Khái niệm
Đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn mua trong tiếng Anh là Bear call spread.
Đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn mua là việc mua số quyền chọn mua với giá thực hiện X1 đồng thời bán quyền chọn mua với cùng khối lượng và ngày đáo hạn nhưng với giá thực hiện X2 thấp hơn X1. Dễ thấy chiến lược thu lợi nhuận ngay từ ban đầu.
Nội dung về chiến lược đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn mua
Ta có:
X1, X2: Lần lượt là giá thực hiện của các giao dịch mua quyền chọn mua và bán quyền chọn mua.
F1, F2: Lần lượt là phí quyền chọn của các giao dịch mua quyền chọn mua và bán quyền chọn mua.
St: Tỉ giá thực hiện hợp đồng quyền chọn.
Bảng kết quả:
| Tỉ giá St | Thu hồi từ mua quyền chọn mua | Thu hồi từ bán quyền chọn mua | Tổng thu hồi | Lợi nhuận |
|---|---|---|---|---|
| St <= X2 | 0 | 0 | 0 | F2 – F1 |
| X2 < St < X1 | 0 | X2 – St | X2 – St | X2 – St + (F2 – F1) |
| St >= X1 | St – X1 | X2 – St | X2 – X1 | X2 – X1 + (F2 – F1) |
Khi lợi nhuận bằng 0 ta có phương trình điểm hòa vốn: F2 – F1 = St* – X2
Ví dụ về chiến lược đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn mua
Một nhà đầu tư dự đoán USD sẽ giảm giá so với VND nên đã mua một quyền chọn mua trị giá 100 USD với tỉ giá thực hiện là 21.000 VND/USD, phí quyền chọn là 60 VND/USD và đồng thời bán một quyền chọn mua trị giá 100 USD với giá thực hiện là 20.000 VND/USD, phí quyền chọn là 100 VND/USD. Đáo hạn sau 2 tháng
=> khoản thu nhập ròng ban đầu 1 USD mang lại 100 – 60 = 40 VND.
| Tỉ giá St (USD/VND) | Thu hồi từ mua quyền chọn mua | Thu hồi từ bán quyền chọn mua | Tổng thu hồi | Lợi nhuận 1 USD mang lại | Lợi nhuận 100 USD mang lại |
|---|---|---|---|---|---|
| 19.500 | 0 | 0 | 0 | 40 | 4.000 |
| 20.500 | 0 | – 500 | – 500 | – 500 + 40 | – 46.000 |
| 21.500 | 500 | – 1.500 | – 1.000 | – 1.000 + 40 | – 96.000 |
Ưu điểm của chiến lược
Ưu điểm chính của chiến lược đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn mua đó là rủi ro ròng của giao dịch giảm đi. Mua quyền chọn mua với giá thực hiện cao hơn giúp bù đắp rủi ro của việc bán quyền chọn mua với giá thực hiện thấp hơn.
Nếu nhà giao dịch tin rằng cổ phiếu hoặc chứng khoán cơ sở sẽ giảm đi một lượng nhất định giữa ngày giao dịch và ngày đáo hạn thì một chiến lược đầu cơ giá xuống bằng quyền chọn mua có thể là một trò chơi lí tưởng.
Tuy nhiên, nếu cổ phiếu cơ sở hoặc chứng khoán giảm một lượng lớn hơn thì nhà giao dịch từ bỏ mong muốn nắm giữ lợi nhuận bổ sung đó. Đó là sự đánh đổi giữa rủi ro và lợi nhuận tiềm năng đang thu hút nhiều nhà giao dịch.
(Tài liệu tham khảo: Tài liệu môn Thanh toán Quốc tế, Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh; investopedia.com)
